投资要点
    2012 年4 月21 日，公司公布2012 年一季度报告，实现营业收入1.94 亿元，同比增长16.83%；归属于上市公司股东的净利润0.36 亿元，同比增长24.45%；EPS0.2 元。同时公司预告2012 年中期业绩，同比增长10%~30%。
    公司 2012 年一季度的销售增长主要来自于母公司的贡献：母公司一季度实现销售收入1.43 亿元，同比增长19.89%。母公司主要拥有三大核心产品复方血栓通胶囊、众生丸和清热祛湿颗粒，而子公司华南药业主要以化学普药生产为主。从数据分析我们认为公司的产品结构正在进一步优化，高毛利、具有独家优势的中成药占比将逐步提升。
    中药材成本压力犹存，但产品结构优化下毛利率维持稳定：公司一季度综合毛利率62.88%，比去年同期上升0.72%，这主要是因为高毛利的中成药销售占比提升。另外虽然公司主要原材料无数头三七的价格已从年初的390 元/公斤上涨至550 元/斤，涨幅达到41%，但是公司一方面会定期对三七进行战略性的批量采购备货；另一方面会通过降低能耗、物耗水平，控制成本。所以我们预计主要产品复方血栓通胶囊的毛利率不会发生较大的波动。