投资要点 
     西山煤电2012 年中期实现收入156.8 亿，同比增加4%。营业利润24.59 亿，同比减少10%，利润总额24.6 亿，同比减少9.5%，实现归属母公司利润16.6 亿，同比减少11%，实现EPS0.526 元，同比减少11%，西山煤电中期业绩低于我们之前预期，主要因为公司煤价的下滑超出我们此前预期，  公司2012 年上半年综合售价841 元，看起来比去年有30 元的增长，但实际上主要品种煤价都是下降的，洗精煤（包含焦煤，肥煤，瘦煤，电精煤） 综合售价比去年下降了30 元，原煤下降100 元/吨至238 元，混煤和去年持平在529 元/吨，公司煤价上涨主要来自销售结构的变化，其低价原煤有减少而高价混煤有增加，  兴县上半年利润贡献6.4 亿，同比增加2400 万。公司加大了兴县煤矿的洗选和外销，其铁路和港口煤都明显增加，因此上半年公司兴县区域综合售价看起来提升了，但实际公司的运输成本也大量增加，兴县虽然产量没有增加， 但收入增加了近10%，利润比去年同期进增加了3.8%，合2400 万。
    公司老矿销售结构变化提升煤价，产量减少，利润下滑影响EPS0.1 元。公司老矿生产经营比较稳定上半年受搬迁倒面的影响，产量同比有所下降，经过对公司销售结构的调整，虽然各个煤种价格均有下降，但综合售价仍然上升。另一方面，公司成本增加幅度超过价格，最终公司吨煤利润较去年同期仍有下降，预计母公司利润较去年同期的0.48 元下降至0.38 元。