投资要点：
    公司一季度业绩平稳。因公司兴县二期1500 万吨产能尚未投产，而西山本部主力矿井和兴县一期1500 万吨产量基本稳定，同时公司炼焦煤价格亦维持2011 年年初水平，我们预计因为煤炭产量和价格同比基本持平，公司2012 年一季度业绩平稳。
    兴县二期是公司2012 年煤炭产量增长的主要来源，预计最快可于今年二季度末投产。兴县二期1500 万吨产能目前处于建设阶段，若各方面工程推进顺利，兴县二期最快有望在2012 年二季度末投产，全年预计可贡献原煤产量300 万吨左右，这也是公司2012 年原煤产量增长的主要来源。
    综合考虑钢铁行业的低迷和公司稀缺炼焦煤的定价优势，预计公司2012 年全年炼焦煤价格将维持稳定。受钢价低迷影响，钢铁行业的盈利能力和产量增速均处于较低水平，公司炼焦煤价格也面临一定压力。不过公司凭借主焦煤、肥煤等稀缺炼焦煤的定价优势，预计全年炼焦煤价格不涨不跌，维持稳定的概率较大。