2011 年每股收益0.89 元，同比增长6%。公司12 年实现收入304 亿元，营业利润41 亿元，同比分别增长79%和8%。归属所有者净利润30 亿元，每股收益0.89 元，增长6%。拟每10 股派现2 元（含税）。
    四季度业绩还是低于预期：前三季度EPS0.79 元，我们预计全年EPS1 元，实际业绩低于我们预测10%。2011 年Q1-Q4 的EPS 分别为0.32 元、0.27 元、0.2 元和0.1 元，业绩逐季降低，四季度业绩明显低于前三季度（2010 年Q1-Q4的0.27 元、0.27 元、0.28 元和0.02 元，11 年第四季度业绩还是延续了10 年的业绩趋势——明显大幅度低于市场预期，季度业绩波动较大，
    本部煤炭业绩下降，兴县成利润增长点：从各业务板块来看，本部业绩下降，11 年贡献EPS0.68 元，增长-11%，主要是本部精煤销量全面下降，主焦煤、肥精煤、瘦精煤和电精煤销量分别为208 万吨、341 万吨、248 万吨和163 万吨，同比分别增长-6.7%、-12.5%、--5%和-1.3%。兴县投产后对公司业绩形成正面贡献（11 年煤炭产量1500 万吨，同比增长21%，11 年贡献EPS 为0.34元，同比增长70%），整个煤炭业务贡献EPS 略有增长（10-11 年EPS 为0.97元和1.01 元）。电力业务和焦炭业务皆亏损，11 年分别贡献EPS 为-0.06 元和-0.06 元（10 年的贡献EPS 分别为-0.03 元和-0.1 元）。
    12 年计划基本持平，关注精煤产量增加：公司12 年计划煤炭产量2950 万吨，洗精煤产量1436 万吨，同比分别增长0.2%和20%（一是本部精煤量恢复，二是兴县气精煤产量增加，11 年兴县精煤销量238 万吨，精煤率只有16.5%），计划发电量92.3 亿千瓦时、焦炭产量396 万吨，，同比分别增长-3.3%和-9.6%。
    维持“审慎推荐-A”投资评级：预估12-13 年每股收益0.89 元和0.97 元、同比增长0%和10%，目前12 年P/E18 倍，维持“审慎推荐-A”投资评级；风险提示：煤炭成本高于预期、近期冶金煤价格压力较大。