投资要点：
    2011 年增收不增利。2011 年公司营业收入304 亿元，同比增长79%，营业成本212 亿元，同比增长120.9%，利润总额41 亿元，同比增长7.6%，归属母公司所有者净利润28 亿元，同比增长6.5%，每股收益0.89 元，拟每10 股派发现金2 元（含税）。公司一至四季度分季度收入分别为74.9亿元、75.88 亿元、78.06 亿元及74.88 亿元，营业收入分季度变化不大，但分季度净利润变化较大，各季度净利润分别为10.86 亿元、9 亿元、7.1 亿元及3.1 亿元，公司四季度净利润延续了2010 年的风格。
    原煤产量增速较快，但商品煤产量平稳。2011 年晋兴公司产量达到一期设计产能1500 万吨/年，同比增长21%，晋兴公司贡献了主要增量，公司原煤产量2943 万吨，同比增长14%，在产量增长的同时由于洗出率的下降及钢铁市场的影响，公司商品煤销量只同比增长1%，其中高附加值的焦精煤下降6.7%，肥精煤下降12.51%。
    煤炭综合售价同比上涨13.93%。得益于去年年初的提价，公司煤炭综合售价达到历史新高，每吨809 元，同比上涨13.93%，其中焦精煤上涨6.7%，肥精煤上涨8.25,电精煤上涨16%，气精煤上涨18%，混煤上涨26%，预计2012 年煤价基本平稳。
    公司非煤业务发展迅速，但增收不增利。随着古交电厂二期的投产，及京唐西山焦化的达产，公司非煤业务收入占比达到41%,但非煤业务毛利率依然较低，电力毛利率3%，焦炭毛利率1.65%。