投资要点:  
    业绩高增长   公司上半年实现营业收入24.49亿元，同比增长56.32%；实现归属于上市公司股东的净利润为2.28亿元，同比增长51.18%；基本每股收益为0.32元。  产品结构继续优化   上半年公司继续优化产品结构，加大了直下式LED电视的生产，一方面可降低成本，同时也使公司生产效率提升了70%。目前公司共有28条生产线，其中大尺寸直下式LED电视生产线已经达到12条，其中光明工厂8条，松岗工厂中4条侧光式生产线已改为直下式。上半年直下式LED电视出货量为20万台，占比15%左右；预计全年32寸及以上的大尺寸LED电视销售占比将达50%左右。产品结构的优化使得公司上半年液晶电视毛利率提升了2.84个百分点，为13.23%。  内销大幅增长，盈利也有所提升  
     公司在国内销售的拓展上有了较大进展，上半年公司国内销售为5.78亿元，同比增长239.42%；内销占收入的比例达23.61%，同比提高了12.74个百分点。且内销毛利率水平也保持提升的趋势，上半年内销毛利率为13.98%，较去年同期提升1.87个百分点；并且首次超过公司外销毛利率。  股权激励为留住核心人才   公司对两位副总经理、193位中层人员和核心技术人员进行限制性股票激励。股票授予价格为5.97元/股，激励股票约占公司总股本的0.59%，锁定期为三年。解锁条件为：以2011年净利润为固定基数，2012、2013、2014年公司净利润增速分别不低于30%、40%、50%；每年解锁比例分别为40%、30%、30%。公司此次股权激励业绩条件较为宽松，我们认为主要目的是将员工和公司的利益绑定，并留住核心人才。 
    盈利预测与投资建议   我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.81元、1.03元和1.24元，按最新收盘价11.63计算，PE分别为14倍、11倍和9倍。我们认为下半年随着节能补贴政策的实施、公司大尺寸销售比例的增加以及内销市场的推广，公司下半年销售依然可期，维持公司增持评级。  风险提示 市场竞争加剧的风险；宏观经济波动的风险。