液晶电视业务表现优异，毛利改善。公司上半年液晶电视销售收入达19 亿元，同比增长65.67%，毛利率13.23%，比去年同期提升2.84 个百分点。公司大力新建和改造直下式LED 电视生产线，液晶电视产能已达70.7 万台/月。下半年大尺寸直下式LED 销售比重将增大，带动销售收入和毛利率的提升。客户结构也得到改善，来自俄罗斯、墨西哥、东南亚等新兴市场的订单快速增长，避免了欧洲市场增速放缓对公司的影响。
    LED 业务收入符合预期。公司LED 封装产品、LED 背光产品和LED照明产品已得到客户认可，上半年实现对外销售接近5000 万元，全年对外销售有望达到3 亿元，符合我们的预期。公司7 月份增加了15 条封装线，8 月份将再增加10 条线，产能将在现在基础上翻番，为下半年销售旺季做保障。
    LED 产品上半年毛利率12.6%，随着外销规模的扩大，毛利率有望逐步提升。
    股票激励保障业绩稳步增长。公司公布限制性股票激励计划草案，拟向公司中高层管理人员及核心业务（技术）人员授予4,170,356 股公司股票，授予价格5.97 元/股。解锁条件较宽松，以2011 年净利润为基数，2012-2014年净利润增长率不低于30%、40%和50%。股票激励计划有利于调动中高层管理人员和核心业务（技术）人员的工作积极性和增强公司凝聚力，保障公司业绩稳步增长。
    盈利预测及估值。我们微调公司2012-2014 年EPS 预测至0.82 元、1.03 元和1.28 元。鉴于市场环境，我们保守目标价调至14.76 元，对应2012年18 倍PE。