投资逻辑
    2012 年6 月28 日我们到兆驰股份总部，与管理层就公司近期经营情况以及未来发展进行了交流。
    直下式LED 放量，推动二季度业绩增长。光明工厂直下式LED 产能从4月份开始逐步释放，到6 月份已基本完成产能爬坡；根据我们推算，二季度直下式LED 出货量超30 万台，贡献约4 亿的收入，是公司增长最大推动力，预计公司上半年利润增速有望超60%。随着39、42、46 等大尺寸产品销量的上升，下半年公司仍将保持较高增速。
    技术进步，压缩成本仍有空间。直下式LED 的一体化设计使其具备成本优势，公司下半年将把一体化延伸至32 寸以下产品，单品成本至少降2 个百分点；另外改进设计可减少背光源上灯珠，降低直下式LED 电视的成本。
    LED 是公司未来发展重点，下半年将开始发力。公司目前有4 条灯具组装线，22 条灯珠封装线（估算22 条线月产值为2000 万元左右），灯珠封装线产能已不足，7 月将增加15 条产线，8 月再增10 条。公司产品已得到客户认可，订单增长将在下半年显现，增强公司对全年实现3 亿元对外销售的信心，期待明年收入实现翻倍增长。
    董事长顾伟先生增持公司股票显示其对公司未来发展信心。6.29 日董事长顾伟先生在二级市场增持公司61.8 万股股票，均价11.36 元，占总股本0.09%。未来2 个月内增持不超过总股本的2%（含本次）。一方面显示其对公司未来发展信心，另一方面说明现在股价较低。
    盈利预测
    维持前期盈利预测，预计公司2012-2014 年收入为65.9、85.4、107.6 亿元，增速为47.3%、29.6%、26.0%； EPS 为0.856、1.091、1.302 元，净利润增速48.9%、27.4%、19.3%。
    投资建议
    目前股价11.30 元，对应13.1X12PE/10.4X13PE。短期来看，直下式LED推动公司增长，中报利润增速超60%概率大，全年接近50%。长期来看，明年电视业务仍能快速增长且LED 业务收入占比提升有望提升公司估值。
    12 个月合理估值为18X12PE-15X13PE 即15.42-16.37 元，距离现价37%-44%的上涨空间，将评级由“维持”上调为“买入”。
    风险
    公司为争取订单，毛利率和净利率的下行速度有超我们预期的风险。