业绩简评及事件
    兆驰股份披露中报：1H12 实现营业收入24.5 亿元，同比增长56.3%；净利润2.28 亿元，同比增长51.2%。公司预计2012 年1-9 月净利润变动幅度为+30%至+50%。
    公司同期披露限制性股票激励计划草案：计划对中高级管理人员及核心技术人员共计195 人进行限制性股票激励。股票来源为公司向激励对象定向发行417 万股，占当前总股本的0.59%，授予价格为5.97 元/股。
    经营分析
    上半年直下式 LED 电视量产带动收入增速加快，下半年贡献度更大。
    2Q12 收入增速58%，快于1Q12 的53%（图表1），主要原因是上半年32、39、42 寸直下式LED 电视出货20 万台、占上半年电视机收入的15%（均价约为1440 元/台，高出32 寸侧光式LED 均价约60%）。去年12 月租赁厂房建设的光明工厂目前已共有8 条集模组制造、整机装配为一体的32-55 寸直下式LED 电视机生产线，松岗工厂的8 条侧光式LED 生产线可改为直下式LED 生产线，目前已改4 条。因此直下式LED 最高单月产能可达25-28 万台（图表3）。随着三季度37、46、55 寸直下式LED 电视进入批量生产，全年32 寸及以上的大尺寸LED 电视（含侧光式和直下式）占电视机业务收入比重将达到约50%。
    上半年 LED 封装、LED 电视背光、LED 照明产品实现对外销售4906 万元，实现3 亿元的对外销售收入目标可期。目前封装产品客户主要有拓邦、雪莱特、达进东方、上海亚明、艾比森等；电视背光产品目前主要客户有清华同方、帝光电子、台湾辅祥等；照明产品主要客户有欧普、三雄极光、三菱化学、劲霸、喜万年、Lidl、TCL、庄臣、鸿雁电器等。
    上半年电视毛利率同比上升 2.8 个百分点，而整体毛利率略微上升0.2 个百分点是因机顶盒产品毛利率下降（图表2、4）。1H12 电视毛利率13.2%、同比上升2.8 个百分点，提升正是来自于大尺寸直下式LED 电视收入占比达15%，我们推算大尺寸直下式LED 电视的毛利率高达29.1%（图表6）；因此下半年收入占比继续上升将继续有效拉动电视机毛利率。
    而1H12 净利率略降0.3 个百分点，主要因下半年旺季来临，公司加大原材料采购，因此计提更多存货跌价损失，从而降低了净利率（图表7）。