订单快速增长符合预期、内销毛利率好于出口
    2012 年1~6 月公司获得收入24.5 亿元，同比增长56%，净利润2.28 亿元，同比增长51%，每股收益0.32 元，符合预期。其中出口销售18.3 亿元，同比增长31%，内销5.8 亿元，同比增长239%，占到收入比率约24%，比去年同期提升13 个百分点。且值得注意的是内销毛利率14%，在今年上半年超过了出口毛利率13.5%，这是过去都没有出现过的现象，主要是由于LED 直下式LCD电视比率增加，且是大尺寸产品比率增加的原因。
    直下式LED 液晶电视生产比率继续上升，有利于盈利能力的保持公司近期内销订单快速上升，国内市场节能补贴政策的实施使得公司的直下式LED 液晶电视订单快速增加，大尺寸产品销量比率也会进一步上升，有利于公司下半年盈利能力的保持或者上升。预计三和四季度公司收入达到约18 和22亿元左右，分别同比增加41%和35%。LED 业务培育表现较好，持续表现需要进一步观察。
    拟实施限制性股权激励、业绩约束条件较为宽松
    公司拟实施限制性股权激励计划，向激励人员定向增发417 万股，占到公司总股本的每股授予价格5.97（按前20 个交易日均价的50%）元。业绩约束条件为以2011 年净利润为基数，12、13、14 年利润同比上升30%、40%、50%，业绩约束条件较为宽松。
    风险提示
    国外渠道库存增加程度超出预期、液晶电视订单当中品牌商客户增加后，产品差异化加大使得制造成本上升。
    维持“推荐”评级
    公司下半年大尺寸液晶电视比率将快速上升，节能型直下式LED 液晶电视也给公司带来盈利能力的增加，LED 灯珠等相关产品进展较好，我们维持对公司的“推荐”评级。预期2012、2013、2014 年每股收益0.82、1.07、1.29 元。