利润增长率超 市场预期。报告期内，公司实现营业收入11.66亿元，同比增长2.09%；归属母公司净利润1.07 亿，同比增长48.19%，
    实现每股收益0.32 元。利润分配方案为每 10 股派发现金股利7.0元，并转增3 股。公司净利润增长超越于收入增长的主要原因是毛利率持续提升和利息收入增加。
    瓜子收入稳定增长，薯片业务低于预期。葵花子和薯片实现收入9亿元和1.07 亿元，分别同比增长8.33%和—23.38%。由于去年下半年薯片销售未达预期，公司针对其口感过硬的问题进行生产线改造，影响了上半年的生产销售。3 季度将推出二代薯片脆脆熊，期待薯片业务在下半年得到改善。
    毛利率提升，费用率维持高位。休闲食品的综合毛利率达到31.1%，同比提升7.1 个百分点，主要原因为11 年3 月公司对主要产品提价以及原材料价格下降。受益募集资金存款产生的利息收入增加，公司一季度财务费用-2810 万，占利润总额的16.6%，成为业绩推动的另一个原因。上半年公司销售、管理费用率分别提升2.5 和1.4 个百分点达到14.3%和6.3%。预计随着薯片业务的拓展，销售费用率仍将维持高位。
    未来仍将保持较高的增长水平。公司公告2012 年1-9 月业绩增长30-50%，预计随着新版改良薯片及脆脆熊的推广，收入和利润增速可望维持现有水平。公司的市场渠道精耕工程正在深入推进，新产品研制等也有了较大的进步，为进一步发展打下基础。
    盈利预测及投资评级。预计公司2012 年-2014 年的每股收益为0.82元、0.96 元和1.09 元，估值仍然较高，给予“增持”的投资评级。
    风险提示：薯片的市场接受程度低于预期，原材料成本下降幅度超预期。