公司发布中报  
     12H1 收入11.7 亿，同比增长2%；实现归属于上市公司股东的净利润1 亿，同比增长48%，超出我们之前预期，主要原因是毛利率同比大幅提升；扣非后净利润同比增长20%；EPS 为0.32 元。  12Q2 收入6.1 亿，同比增长7%，环比增长11%；实现归属上市公司股东的净利润约5120 万，同比增长64%；EPS 为0.15 元。  瓜子增长受益渠道深耕 薯片同比下滑但Q2 环比改善  上半年的增长主要来自核心业务葵花籽，共实现收入近9 亿，同比增长8.3%，估计二季度较一季度环比也有增长，主要是公司渠道深耕取得成效，使得县乡的销售网络逐步完善，潜在客户得到有效开发。薯片收入约1 亿，同比下降23%，但品质改良后，Q2 新薯片上市较Q1 销量已有明显改善，我们估计Q2 薯片收入环比增长在40%以上。公司其他产品收入1.4 亿，同比下降8%。  毛利率H1 同比提高 Q2 环比回升  12H1 毛利率31%，同比提高约7 个百分点；其中薯片毛利率达到31%，提高14.3 个点，葵花籽提高5.8 个点，其他产品提高7.2 个点，主要是原材料成本同比大幅下降。12Q2 毛利率约32%， 环比提高近3 个点，相比Q1 已接近11Q4 时34%的高点，我们认为主要是销量提升使得固定成本和人工的吨均成本分摊有所下降。  
    利息收入约2900 万 净利率同比提升到9.5%  12H1 利息收入约2900 万（去年同期约1950 万），考虑到税收因素约影响净利润2200 万，如果把本期和去年同期的利息收入因素全部剔除，业绩增长约35%。本期虽然毛利率大幅提升7 个点， 但净利率仅提高3 个点为9.5%，主要是公司施行深度分销加大市场投入，销售和管理费用率提高所致。  盈利预测：公司预计1-9 月业绩增长30%-50%。我们认为下半年收入有望继续环比恢复，主要来自深度分销支撑瓜子的稳定增长，薯片虽在环比提升但仍有待观察。由于11Q3-Q4 毛利率和利息收入逐渐达到较高水平，考虑到基数效应，我们预期下半年公司收入和业绩的增幅会逐渐趋于一致。预测12-14 年EPS 分别为0.83、1.09、1.36 元，对应P/E 为24、18 和15 倍，维持"增持" 评级，6 个月目标价23 元。