投资要点 
    业绩重回增长轨道 
    2012 年H1，顺络电子实现营收3.14亿元，同比增长14.3%；归属上市公司股东净利润 4711 万元，同比增长 10.3%；实现每股收益 0.15 元。公司业绩重回增长轨道，符合预期。其中12Q2实现收入 1.66亿元，同比增长19.9%，环比增长 11.8%；净利润 2893 万元，同比增长 46.6%，环比增长 59.1%，是近 24个月来单季度净利润的新高。从季度分析来看，收入和净利润渐入佳境。
    盈利能力恢复促进当期业绩增长 
    受益新产品成功开拓市场以及银价的稳步回落，公司毛利率持续提升。12Q2毛利率为32.5%，同比增加0.8 个百分点，环比增加7.2个百分点，为11Q1以来的最高。同时公司积极提升人员效率，12Q2三项费用率12.0%，同比减少3.9个百分点。毛利率的提升以及期间费用率的下降，导致净利率明显恢复，12Q2为17.4%，同比增加3.2个百分点，为10Q3以来的最高。
    业绩拐点确定，下半年业绩有望持续走高 
    公司是国内规模最大的片式电感制造商，促进业绩增长的动力在于：①智能手机对片式功率电感的需求相比功能手机有所增加，其渗透率的提升促进下游需求的增加；②主要原材料银价进一步回落；③人员效率提升。从上半年的情况来看， 我们认为公司的业绩的拐点已经确立， 随着3季度电子传统旺季的来临，依托与 Qualcomm、Broadcom、MTK、Marvell 等全球知名手机芯片企业建立良好合作关系打下的基础，下半年的业绩有望持续走高。公司预计12 年1-9月份净利润7777~8792万元，同比增长15%~30%，即12Q3净利润 3066~4081万元，同比增长23%~64%。
    维持“推荐”评级 
    预计 2012-2014 年公司实现收入分别为 7.47 亿元、10.12 亿元和 12.42 亿元，净利润分别为 1.24 亿元、1.63 亿元和 2.05 亿元，EPS 分别为 0.39 元、0.51元、 0.64元， 对应最新收盘价12.97元/股动态 PE分别为33 倍、 25倍、 20 倍。公司在品牌、新产品开发能力和规模上优势明显，将继续受益智能手机普及带来的下游需求增长，以及内部管理效率提升。公司业绩具备较大弹性，维持“推荐”的投资评级。风险提示：银价上涨、3 季度旺季不旺。