业绩简评
    顺络电子发布半年报，实现营业收入 314.19 百万元，同比增长14.27%，实现归属于上市公司股东的净利润47.11 万元，同比增长10.34%，按最新股本计算EPS 为0.15 元，超出我们和市场预期。
    经营分析
    盈利持续大幅回升，经营反转趋势确立：公司Q2 实现营业收入165.84 百万元，同比增长19.92%，创单季度收入新高；净利润继Q1 环比增长45.65%后，Q2 实现28.93 百万元，同比和环比分别增长46.61%和59.09%，为单季度历史第二高。公司自去年Q4 经历业绩低谷，毛利率和净利率均创历史最低后，今年上半年连续两个季度实现盈利回升，业绩反转态势已基本确立。
    新产品需求增长放量，成本和费用快速下降：1、上半年下游消费电子市场如智能手机、平板电脑等保持快速增长，公司不仅与中兴、华为等终端大客户拥有长期稳定供货关系，也陆续与高通、博通、联发科等芯片龙头建立良好合作关系，推动功率电感等新产品销量大幅提升；2、随着占公司成本60%的银浆价格持续下跌、生产效率和产能利用率上升以及管理效益提高，上半年公司期间费用率同比下降4 个百分点，Q2 毛利率和净利率则分别较去年Q4 提升8 个和7 个百分点。
    公司下半年将维持业绩高成长：下半年进入半导体传统旺季，随着联发科新一代双核智能手机芯片放量，国内中低端智能手机市场增长将明显优于上半年，公司依托于良好的国内客户基础，有望继续保持业绩快速成长。
    公司预计1-9 月实现净利润增长15%-30%，以此估算，Q3 净利润将在30.67-40.81 百万元，同比增长23%-64%。
    上调盈利预测，给予“增持”评级
    我们预计 2012-2014 年公司将实现净利润1.17、1.61 和2.03 亿元，同比分别增长46.34%、37.52%和25.99%，按最新的股本计算对应的EPS 为0.368、0.506、0.638 元。
    公司目前股价对应 35×12PE，高于电子行业平均估值水平，考虑公司经营反转和盈利大幅回升带来的业绩增长弹性，给予公司“增持”评级，目标价13.66 元，对应27×13PE