一、 事件概述
    顺络电子公布2012年半年报，2012年上半年公司实现营业收入3.14亿元，同比增长14.27%，实现归属于上市公司股东的净利润4711万元，同比增长10.34%，EPS 0.15元。
    二、 分析与判断业绩基本符合预期
    公司上半年业绩基本符合我们的预期，二季度收入1.66亿元，环比增长11.78%，公司3月份在客户补库存的带动下开工率出现较大提升，二季度由于季节性因素使开工率较三月份下滑，但由于春节因素，二季度收入环比小幅增长。
    二季度毛利率32.5%，较一季度大幅提升，已经恢复至去年同期水平，我们认为主要原因有：1）生产效率提升，公司在成本管理上的努力见效2）开工率提升 3）高毛利电感产品比重增加。
    预计1-9月份归属于上市公司股东的净利润同比增长15-30%
    公司预计1-9月份归属于上市公司股东的净利润同比增长15-30%，对应三季度单季度净利润3067-4081万元，同比增幅23%-64%，环比增幅6%-41%，显示下半年公司业绩将有进一步改善。
    智能手机领域将是推动业绩增长的主要因素
    智能手机对于电感量的需求大幅提高，公司产品以前主要应用在功能手机中，去年开始加大在智能手机中的拓展，一方面直接和国内华为、中兴等国内品牌手机厂商对接，同时通过和联发科、博通等芯片设计企业合作的design-in方式进入智能手机平台的元器件供应商列表。
    上半年国内华为、中兴等智能手机出货量低于预期，预计下半年出货量将有较大的增长，公司电感在品质和日系产品一致的情况下，具有成本较低以及响应速度快等优势，公司通过一年时间的努力，在智能手机领域取得了突破，很多产品通过客户认证，且产品在客户中的占比都较高（预计大部分通过认证的产品份额是最高的），我们认为国内品牌智能手机以及低端智能机对电感的需求将是公司未来业绩增长的主要推动因素。
    三、 盈利预测与投资建议
    预计12-14年公司EPS分别为0.39、0.55、0.7元，对应PE 33.23、23.65、18.51倍，维持“谨慎推荐”评级。