报告摘要：  
    公司收入规模具备5倍以上成长空间。全球片式电感行业总产值约300亿元，未来复合增速在10%以上。目前行业集中度高，没有新进入者，日本前3大电感企业市场份额达40%以上，公司目前市场份额在1.7%左右，与日企相比，公司具有本土化和低成本优势；相比国内企业，公司具有规模、品牌、客户、融资优势。公司目标是未来进入片式电感行业前三，按市场份额10%计算，收入规模30亿，目前公司收入5.5亿，至少还有5倍以上的成长空间。  
    叠式电感、绕线电感、LTCC共同推动公司未来几年收入高速成长。下游需求增长预期将带动公司叠层电感产品的营业收入恢复稳定增长；公司绕线电感产品供不应求，产能紧张，扩产在即，未来2年复合增速保守估计50%以上； LTCC产品的销售收入在下游智能手机等移动互联网终端产品产量的不断增加的带动下将保持快速增长。  
    盈利V型反转，毛利率或从2季度开始拐点向上。影响公司去年毛利率大幅下降8个百分点的2个因素（银价、产能利用率）目前正逐渐缓解。假设全年白银平均价格同比去年降低14个百分点，公司叠层电感毛利率将会提升8.4个百分点；随着下游需求好转和公司市场拓展深入，预计公司产能利用率可以提升15%，可以为公司产品毛利率提升2.2个百分点。  盈利预测与投资评级：预计公司12-13年EPS分别为0.38元、0.50元，对应PE为26.8倍和19.9倍，鉴于公司的龙头地位、成长空间、业绩弹性、盈利拐点，给予公司"强烈推荐"的投资评级。