公司公告，拟用上市募集资金、超募资金和公司自有资金收购四川凯达化工有限公司（以下简称"凯达化工"）股东转让的股权。因公司此前已持有凯达化工12%股权，且公司2011 年报中已经披露行业内整合相关意向，故本次公告事件基本符合市场预期。  凯达化工拥有民用炸药许可生产能力4.7 万吨/年，其中胶状乳化炸药3.3 万吨/年、膨化硝铵炸药1.4 万吨/年，2011 年实现营业收入2.74 亿元，净利润5100 万元。 
    凯达化工100%股权作价5.4 亿元，公司最终将持有的凯达化工股份数，目前尚未确定，但根据公司过往收购经验，我们预计，此次收购完成后，公司将持有51%以上股权，实现对凯达控股，且可能将部分股权受让与凯达化工管理层。  
    凯达化工位于川南的区位有利于公司战略发展，有利于形成区域性市场实力和跨区域市场拓展。  投资建议：收购完成后，雅化集团控股的炸药产能有望再增长20%左右，达到16.7 万吨/年。本次收购若实现半年左右并表，我们预计，公司业绩将可以在2011 年基础上实现约10%左右增长。但因公司此前已经披露相关意向，我们前期盈利预测中已考虑并购预期， 故对于本次收购，我们不调整盈利预测，仍维持公司"增持"评级。民爆行业盈利稳定，国内西部投资可能加大，而原料硝铵价格持续回落，我们建议关注民爆行业。 
    风险提示：固定资产投资增速下滑，硝酸铵价格大幅上涨，安全生产事故等。