事件： 
    公司 7月 8 日发布两个公告：一是中期净利润预增50.07%， EPS 约 1.329 元，主要系营业收入大幅度增长，并且收入增幅大于费用的增长幅度；二是大股东五粮液集团从宜宾市国资公司无偿获得 20.07%股权。两个公告的内容均大幅超越市场预期。 
    主要观点：  
    1.公司上半年大幅增长得益于消费需求增长和提价，应与“预收款确认为收入”无多大关系。上半年五粮液及系列酒均处于销量增长和价格提升的“量升价增”态势，主要是因为五粮液及时提价之后价格带也还处于700 元至 800 元一带，并不是 1000 元以上的“奢侈品”，与三公消费所禁止的高价酒有一定差距，而且“浓香型”白酒拥有很大的消费群体（约占饮酒人口的 70%），适宜快速推广。所以，可以这么说，上半年公司并没有受到三公消费有关“白酒限高禁高”政策的影响，或许由于五粮液产品的价位、香型特点、目标群体等有一定的特殊性还享受了意外收获。另外，公司多年来净利润增速都低于市场预期，大量的预收款成为人们关注的焦点，我们认为 2012 年一季度公司高达 78 亿元的预收款应该不会是上半年收入与利润大幅增长的“蓄水池”，也就是说，上半年的大幅增长是一种“增量”的增长，主要得益于公司的产品特殊性——比较稀缺的非奢侈品属性的浓香型第一高档白酒。 
    2.本次大幅预增为多年罕见，显示公司不再满足于稳健而转向积极，改变一直以来业绩增长低于市场预期的形象，这是一个重大的转变，应予以高度重视。公司是白酒行业中产量和收入规模最大、2011 年惟一一家收入超 200 亿元的白酒企业，而且某权威机构认定五粮液品牌价值 2011 年就已超过586 亿元，连续 17 年蝉联食品饮料行业第一，是名副其实的白酒大王。所以，稳健经营、不急不躁一直是近年来公司管理层的重要风格。本次大幅预增应该可以看作是管理层风格有所转变的重要信号。也许，在“积极”的背后，跨区域整合白酒业务（如大规模的省级白酒企业兼并收购）、创新产品（如推出兼香酒）、市场拓展与深化（如进一步发力高端市场）、内部架构整合（如推广华东营销中心模式）、营销发力（如重启经销商招募与专卖店建设）等都可以进入近中期关注视野。比如，2012 年一季报显示，公司货币资金达到 228 亿元，叠创历史新高，这极大增强了公司进行投资、收购、兼并、重组的能力和预期；再如，在公司未来的业务架构中，浓酱兼三大香型依次排序，在整个白酒格局中，会保持浓香老大地位，力争酱香老二，志取兼香第一。