事件
    五粮液发布两则公告：1、五粮液中报预增，归属母公司净利润比上年同期增长约50.07%，主要系营业收入大幅度增长，并且收入增幅大于费用的增长幅度。2、股权无偿划转，宜宾市国资公司将所持五粮液股份公司20.07%股权无偿划转五粮液集团公司持有，宜宾市国资委将所持五粮液集团公司51%股权无偿划转宜宾市国资公司公司持有。
    评论
    二季度业绩同比增长 55.80%，环比增长明显，超出市场预期。公告显示，上半年五粮液归母净利达到约50.46 亿元，以此测算，二季度实现归母净利达到19.96 亿元，约同比增长55.80%，环比一季度（同比46.54%）明显更好，超出市场预期。
    股权划转能实现多赢格局。公司公告的股权划转，将困扰国资公司、五粮液集团以及五粮液股份公司多年的利益不完全一致的问题得到了解决，对于集团来说能享受以后股份公司分红，对于国资公司来讲，可通过资本市场平台来实现更多资产保值增值。对于投资者来讲，未来分红收益有望提高。
    管中窥豹：白酒子行业景气程度好于预期，期待旺季、完全财报分析双重验证：今年以年，宏观经济下行带动高端白酒价格进入下行通道，行业景气受到一定的影响，市场普遍预期悲观，我们于2 月份提示《景气度波动不改行业基本面投资机会》，提示白酒子行业仍有相对确定性的机会，投资者不必过于恐慌，五粮液二季度的快速增长、目前一批价的企稳正部分验证我们的观点，由于二季度是淡季（五粮液2011 年收入占比为21.38%），投资者仍不断需要三季度旺季、财报真实业绩分析来坚定投资的信心。
    增长来源分解 1：五粮液量价齐升带动收入稳步增长。五粮液生产周期为一年，当年生产用于次年卖，今年销量预计达到1.6 万吨，增长幅度约为10%，同时提价效应（2011 年9 月52 度五粮液由509 提至659 元/瓶，提价幅度约29.47%）仍有同比效应，预计上半年五粮液将贡献接近35%-40%的收入增长，同比增加收入达到25 亿元左右。同时，其它产品（收入占比约30%左右）在品牌梳理聚焦、销售体系改革聚焦下仍然取得高速增长，结合一季度的情况，我们预计二季度仍然保持40%左右的增长，12 年上半年收入同比增加约10-15 亿元。