投资要点：
    中报预增50%表明公司态度：对应中期Eps1.33元，超市场此前预期的40-45%增长。其中Q2 单季实现净利增长56%，释放业绩态度明确。  高档酒去年提价可保今年业绩高增长：1）出厂价：自11 年9 月起上调150 元至659 元（+29%），团购价上调120 元至689 元（+21%）。伴随预收款消化，今年初提价效应已开始显现。2）供应量：12 年计划销量16000 吨，未来3 年五粮液酒每年将保持10-20%增长，年均增加2000 吨左右。3）终端动销：旺季临近，高档酒终端需求有望回暖，目前一批价730-750 元，继续回落空间有限。五粮液年底能否跟随竞品继续提价将看下半年旺季市场的需求情况，我们倾向于认为直接提价概率不大，但团购/出厂价差不大，未来不排除团购提价可能。  营销改革正在推进，期待中档酒运作突破：公司现已完成对市场的前期调研，并成立改革领导小组，未来营销改革将沿着以下思路推进： 1）优势资源集中使用；2）扩大营销队伍；3）清理品牌。去年五粮醇销量增长50%与华东营销中心大力推广不无关系，公司今年又新设立了北京、西南两大营销中心，准备复制华东区经验，我们静观其变。  集团拟受让股份公司20%股权，我们对此解读偏正面：集团拟无偿受让宜宾国资公司（原持股份公司56%股权）所持20%股份股权，宜宾国资委仍为集团和股份实际控制人，但增加集团对股份持股，有望进一步厘清集团、股份管理层之间的权责利，增强管理团队稳定性。  盈利预测与投资建议：白酒行业终端动销虽未实质回暖，但中期业绩仍将显著快于其他行业，看好板块中报行情。五粮液中报超预期，公司释放业绩态度明确，我们上调12-13 年Eps 至2.41、3.03 元（对应增速48%、26%）。公司年初以来跑输板块，估值显著低于同业（12 年14.5x，13 年11.5x），有补涨需要，建议增持，目标价42 元。