投资要点
    事件：1、公司发布中期报告业绩预增公告，公司预计上半年归属于上市公司股东的净利润为50.46 亿元，同比增长50.07%，对应每股收益为1.33 元；2、关于控股股东所持国有股权部分无偿划转的提示性公告。宜宾市国资委拟将宜宾市国资公司所持公司20.07%的股份（即761,823,343 股）划转至五粮液集团，将宜宾市国资委持有的五粮液集团51%的股权无偿划转给宜宾市国资公司持有。就公司20.07%的股份无偿划转，宜宾市国资公司于2012 年7 月4 日与五粮液集团签署《国有产权无偿划转协议》。
    公司中报业绩预增超预期。我们之前预期今年公司1-6 月业绩增长40%左右，此次公司公布的业绩预增远超我们和市场预期，也预示公司二季度淡季业绩增速可能会超过一季度的47%净利润增长。年初以来，高端酒市场表现不尽如意，今年春节提前，节后高端酒市场很快进入消费淡季，终端价格下降，加之政府官员和社会舆论对高端酒的打压态势，加剧了市场对高端酒的担心。五粮液中报业绩预增提振了市场对高端酒市场的信心，预计将会增强因白酒公司良好中报业绩而带来的食品饮料中报行情。
    “兄弟”变“父子”名正言顺。五粮液集团和国资公司均为宜宾市国资委的全资子公司。公司20.07%的股份和五粮液集团51%的股权无偿划转完成后，国资公司将持有公司36%的股份，五粮液集团将持有公司20.07%的股份，宜宾市国资公司将持有五粮液集团51%的股权，宜宾市国资委仍为公司实际控制人。长期以来五粮液集团处于托管公司的状态，但没有股权，利益无法一致。此次调整股权安排后，集团和股份公司更为名正言顺，有利于未来可能的优化资源配置。
    财务与估值
    我们预计公司2012-2014 年每股收益分别为2.32、3.02、3.66 元，对应目标价51.00 元，维持公司买入评级。
    风险提示
    宏观经济下滑的风险；社会舆论对高酒价压力的风险。