◆事件：
    公司公开发行不超过80.5 亿元可转债方案已获得证监会证监许可[2012]727 号文核准。公司并于6 月1 日（星期五）14:30-16:30 在中证网上进行网上路演。
    ◆点评：
    我们对此事件有如下四点分析：
    1) 保障了公司重组的持续性：大股东中船重工在2011 年2 月15 日完成第一次重大资产重组时承诺，剩余18 家公司将在三年内全部注入上市公司。除去本次注入的5+2 共7 家公司外，还有13 家公司有待注入。也就是说，在2014 年2 月14 日之前，中船重工集团将有80%以上的资产进入中国重工，其中还会配比一些额外的重点军工企业注入。本次可转债的核准发行保障公司重组的顺利完成。
    2) 短时间内不摊薄业绩：本次可转债发行结束六个月后即 2012 年12 月5日才可以开始转股，短期内业绩不会摊薄，而且可转债融资对股本的摊薄效应是逐渐释放的过程，因此不会使公司EPS 由于被稀释而出现明显的下滑,保障了原股东的利益。
    3) 转债对正股的稀释率较低：按照初始转股价6.05 元计算，债转股后总股本约为160 亿股，转债对正股的稀释率为8%。
    4) 建议投资者申购：按6.05 元转股价来算，目前股价为5.88 元，转换价值为97.19 元与面值接近。与重工转债相近的国电转债(55 亿规模)转股溢价率为13.7%，所以重工转债上市溢价率水平也将在10%以上。由于除控股股东及其控制的关联股东以外的原股东可优先配售的可转债数量为其在股权登记日（6 月1 日）收市后登记在册的持有公司股份数按每股配售1.798 元, 而转债上市当日大概率可获取10%的收益，因此建议股票持有人积极配售。而由于转债几近于无风险的回报对于短期正股走势也有一定推动效应，因此建议投资者也可购买正股。
    ◆ 正股目标价 8.5 元，维持买入评级：
    我们给予公司 2012-2014 年EPS 0.34/0.38/0.43 元的预计，以2011 年为基期未来三年CAGR9.9%，考虑到公司持续资产注入，我们维持“买入”评级，目标价8.5 元，对应2012 年25 倍PE。