事件
    公司发布了2011 年年报，全年实现销售收入580.45 亿元，同比备考收入增长7.27%，归属于母公司净利润47.06 亿元，同比备考净利润增长8.9%，每股盈利0.32 元。分配预案为每10 股派发现金股利0.68 元。
    投资要点
    公司民用船舶制造保持稳定增长，向高端造船发展。受金融危机影响，国际船舶市场低迷，中国新接船舶订单量同比下降51.9%，手持船舶订单量下降23.5%。公司2011 年船舶完工量1043.05 万吨，创历史新高，实现收入352亿元，同比增长12%。2011 年底公司船舶制造手持订单494 亿元，可保证公司未来1-2 年发展。公司优化船舶制造结构，大力发展高附加值民船业务，大船重工承接了6 艘万箱级集装箱船，标志公司船舶制造技术实力的突破。
    海工业务订单充足，未来发展前景广阔。公司海工业务2011 年收入同比下降42.49%，主要因为去年海工订单建造进度未达到按完工百分比法确认收入的条件，该业务有望今年确认收入。2011 年公司海洋工程新接订单66.58亿元，年底手持订单达到114.52 亿元，相比公司去年10 亿元的收入，未来增长空间巨大。今年工信部发布《海洋工程装备制造业中长期发展规划》，到2015 年海洋工程装备制造业年销售收入达到2000 亿元以上。
    能源交通装备业务将成为公司未来发展亮点。公司能源交通装备业务2011年收入60 亿元，同比增长24.57%，2011 年底手持订单达到107.06 亿元。
    未来公司还将开发移动电站，煤层气发电成套设备等新产品，并做大城市轨道交通产业规模，能源交通装备业务将成为公司未来的发展重点。
    财务与估值
    我们预计公司2012-2014 年每股收益分别为0.36、0.43、0.52 元，我们给予公司2012 年20 倍PE，对应目标价7.20 元，维持公司买入评级。
    风险提示
    民用造船业受经济周期的影响，原材料和人工成本上升。