主要观点：1.国内空分设备龙头，大型成套设备市占率超过 40%；2.设备商向气体商转型中，短期业绩承压、长期空间广阔；3.未来三年将受益煤化工项目巨大气体需求。
    12年公司新签订单与去年同期基本持平。公司空分设备主要下游行业是冶金和化工，目前仍然以传统的冶金行业为主，全年新签订单量可能与去年持平，新增订单看点在于大型煤化工项目空分设备的招标情况，存在超预期的可能。
    一季度盈利能力下滑状况可能会持续，主要由于：1.在建工程转固定资产造成折旧计提增加； 2.空分设备属于高度差异化产品，去年同期盈利能力较高的设备销售量较多；3.今年销售规模扩大，产能利用率提升，外协加工加大成本压力。
    下游气体外包比例将提升是大趋势，气体项目外包有利于用气企业降低成本、提高效率、保证供气稳定性；目前国际气体巨头在国内存量气体供应市场竞争中占据主要份额，受益本土化优势，公司在未来增量市场占有率有望明显提升；目前公司业务处于从空分设备商向气体供应商的转型过程中，未来三年气体收入有望实现爆发式增长。