事件： 
    公司公告2011年年报，2011年公司实现营业收入25.86亿元，归属上市公司股东净利润 4.21 亿，扣非后净利润 4.1 亿，同比分别增长 38.3%，32.65%，30.06%。2011年利润分配预案为 10股送3股红股，每 10股派现金2元。公司2012年一季度实现收入和净利润分别为5.74亿，9129.8万元，同比分别增长29.06%和30.44%，预期12年上半年净利润增长30%-50%。
点评： 
    业绩增速稳定，在手订单丰富：公司营业收入与净利润分别同比增长38.3%和 32.65%，符合预期。公司通过内生及外延方式，业绩增长十分稳定，自07年以来连续 5年实现净利润超过30%的增长。 公司公告2011年签订合同总额 38.09 亿元，较去年同比增长 66.26%。其中 1,000 万元以上的销售合同 62 个，合同总额 12.44 亿元，占年度已签合同总额的32.66%。新签合同的增速远高于收入的增速，为 2012 年公司的业绩高速增长提供保障。公司 2012 一季度收入和利润分别增长 29.06%和30.44%，也延续了稳定增长的势头。
    来自通信、金融、医疗等行业收入增速较快，毛利率水平稳定:公司来自通信行业收入增速达 43.98%，来自金融保险医保行业收入增速达59.43%。政府、金融、电信、医疗等行业 IT支出较大，可以占我国 IT支出的80%，而且这些行业的 IT支出相对稳定，受经济下滑影响不大。公司毛利率较为稳定，2011 年毛利率为 30.99%，比去年略升 1.22 个百分点。 
    财务费用增速较快：公司 2011 年销售费用率与管理费用率分别为4.38%,7.51%,比去年分别增长 0.91和 0.19个百分点。公司 2011年财务费用为 748.4万，增速较快，达到 3972.17%，主要是因为经营需求，增加银行借款所致。 由于系统集成行业需要集成商先行垫资，公司未来财务费用仍有压力。
    估值与投资建议：公司的股权激励行权条件为2011-2014年净利润同比增速分别不低于 30%，35%，35%，35%，体现了管理层对未来公司维持高速发展的信心。我们预计  12-14年的EPS分别为 1.08，1.48，1.9，维持公司的“买入”评级。