东华软件(002065.SZ/人民币20.72，买入)公布2011 年业绩快报。公司全年实现归属上市公司股东净利润4.2 亿元，同比增长32.4%，约合每股收益人民币0.796 元；营业收入达到25.99 亿元，同比增长38.95%。公司4 季度单季营业收入强劲增长62.4%至9.9 亿元，归属上市公司股东净利润1.5 亿元，同比增长35.2%。加权平均净资产收益率达20.52%，较去年同期下降1.56 个百分点。
    净利润率稳步提升至17.8%，较去年同期增长0.8 个百分点。
    2011 年签订项目合同总金额达到38.09 亿元，同比大幅增长66.26%。主要原因是：一方面，公司通过收购拓宽了产品线，从而实现单个客户销售额的增加；另一方面公司大力开拓新客户，发掘新需求，从而使得订单承接量获得大幅增长，为2012 年业绩的快速增长奠定了坚实的基础。
    我们认为公司作为国内质地最优秀的系统集成商将在各行业信息化建设浪潮中获得持续的成长，公司是投资经济转型的较好标的。随着公司快速成长，规模优势将不断显现。公司股权激励已于1 月18 日授予，行权条件要求12-14 年扣非后净利润复合增长率达到35%，反映了管理层对未来业绩增长的良好预期。我们预计公司2012-2014 年每股收益分别为1.09、1.50 和2.02 元，目前股价相当于2012 年19 倍市盈率。公司目前估值便宜，维持买入评级，目标价29.00 元。