报告摘要： 
    业绩好于预期。2012年1季度实现归属母公司股东净利润68.6亿元，同比增长41.1%，环比增长74.3%，息差、规模推动营业收入同比增长35.3%，成本收入比下降3.5个百分点，拨备前利润同比增长42.5%，信用成本同比增幅不大。  同业业务规模高增长：1季度末资产比上年末增长16.35%，但存贷款分别增长6.94%、4.57%。同业业务规模增幅较快，占总资产的比重提高4.3个百分点至27%。由于同业业务资本消耗较少，1季度考虑到当期利润有效补充资本之后，资本充足率为10.67％，比上年末上升0.1个百分点；核心资本充足率为8.11％，比上年末上升0.22个百分点。  净息差环比上升11bp:主要是生息率提高的同时负债成本有所下降，生息率环比上升5bp，付息率环比下降9bp。  资产质量稳定：1季度末不良贷款余额60.01亿元，比上年末增加2.67亿元，不良率0.64%，与年初持平，拨备覆盖率363.74%，拨贷比2.34%。  投资建议：光大银行去年4季度、今年1季度资产质量的变化好于同业，我们小幅调整盈利预测，预计光大银行2012年净利润增长23%，目前股价对应2012年动态PE和PB分别为5.4倍和1.08倍（不考虑增发），估值安全，维持"增持-B"评级。 风险提示：资产质量恶化超预期。