投资要点
    事件：
    盐湖股份发布 2012 年一季报，1-3 月实现营业收入15.45 亿元，同比下降11.79%，实现营业利润6.36 亿元，同比下降29.14%，实现归属于母公司的净利润4.93 亿元，同比下降34.58%。按15.90 亿股的总股本计，实现EPS0.31 元，每股经营性现金流为0.17 元。
    点评：
    盐湖股份 2012 年一季度业绩低于我们此前EPS 为0.42 元的预测。业绩低于预期主要原因是由于报告期内公司未收到氯化钾产品增值税退税以及化工项目亏损情况超出预期。
    
    钾肥销量减少致使营业收入下降。尽管一季度公司氯化钾均价同比显著上涨，并且综合利用一期等项目开始实现销售，但由于一季度公司氯化钾销量同比减少21 万吨（2011 年同期销量约70 余万吨），因而营业收入下降11.79%。