1 季度业绩符合预期：1 季度实现收入、净利润13.4 亿元、3.02 亿元，同比分别增长了19.7%和18.7%，实现EPS 0.27 元，符合我们1 季度业绩前瞻中EPS0.27 元的预期，每股经营性净现金0.09 元。毛利率同比提升0.6 个百分点至83.3%。计提激励费用约500 万元，研发费用投入增加，管理费率同比提升0.8个百分点。净利率达23.7%，同比持平。母公司方面：实现收入33.4 亿元，同比增长87%，原因是部分销售由原来的销售公司转移回母公司。相对应，母公司销售费率大幅提升25.5 个百分点。
     产品线方面：抗肿瘤药在部分新品种的带动下增速有所加快，预计同比增长接近20%，其中奥沙利铂、多西他赛稳定增长，伊力替康预计增长超过30%；预计手术用药、造影剂收入同比增长超过20%；电解质输液高速增长，同比预计增长超过100%。
     新产品方面：1.1 类新药艾瑞昔布11 年获批上市，12 年的重点工作是进行省级招标以及临床推广工作，凭借其良好的治疗效果以及对胃肠道较低的副作用，未来有望较快上量；阿帕替尼胃癌适应症年底内有望获批，肺癌适应症年内有望报批；法米替尼肾癌二期完成后启动有条件提前上市申报；瑞格列汀有望今年进入三期临床。
     业绩预测和投资评级：预计12～14 年净利润同比增长24%、25%和26%，实现EPS 0.97 元、1.22 元和1.53 元。预计12 年手术用药、造影剂以及电解质输液仍将保持快速增长，拉动公司收入保持较快增长。公司是国内最具新药创制能力的佼佼者，我们看好公司创新和国际化的潜力和前景。当前股价对应12年预测PE 28 倍，估值不低，维持“审慎推荐—A”评级。
     主要风险是抗肿瘤药的降价幅度超过预期、新药研发及推广低于预期。