事项：
    亚厦股份2012年度1季度公司实现营业总收入同比增长51.67%；净利润同比增长57.67%；公司预计2012年上半年归属于上市公司股东的净利润同比增长50%-70%。
    简要评述： 
    公司业绩增长符合预期。公司持有蓝天和恒基装饰60%的股权，扣除两家影响后，公司1季度自身增长为46%。估计两家公司在2011年下半年贡献归属母公司股东权益的利润约为3000万，收入约为并入为5.2亿，扣除此收购影响后，估计12年上半年公司净利润增长30-50%。
    毛利率为15.66%，同比提升了0.31个百分点，三费率为3.98%，同比增加0.75个百分点；资产减值损失降低36.29%，因此净利率为6.06%，同比增0.51%。
    回款基本可控。传统上，1季度为开工期，净经营现金流为负的3.7亿，应收账款为40.83亿，较去年底增加约3亿，考虑到公司业务增长较快，该回款情况基本可控。
    盈利预测和投资建议。我们预计2012-2013年公司EPS为1.60和2.17元，目前价格对应2012年PE为19.9倍，估值步入合理区间，综合考虑建筑装饰板块的整体估值水平，给予公司2012年20-23倍的PE，合理价值区间为32-36.8元，建议 "增持"。
    不确定性因素：经济下滑风险；订单执行风险；回款风险