本报告导读：
    一季度净利同降29%，环增248%，净资产增6.9%，合预期。二季度盈利将同比增长，净资产也将继续上升，维持增持评级和28元目标价。
    投资要点：
    1季度盈利56亿，EPS0.2元，下降29.4%，合预期；二季度将出现同比上升。1 季度因计提减值76.9 亿，归属于母公司净利润56 亿，EPS0.2 元，同比下降29.4%；但净利润环比上升248%。因计提减值及市场上涨，估计目前浮亏已基本消化，二季度业绩将实现同比上升。
    每股净资产7.25 元，较年初上升6.9%，接近我们预期上限7%，二季度可望继续上升6.4%左右。1 季度净资产2048.25 亿，每股净资产7.25 元，较年初上升6.9%；假设二季度市场上涨5%（目前已实现），预计净资产仍将继续上升6.4%左右。
    总投资收益率降至2.71%，但综合投资收益率升至4.72%，交易性股票增加68%。受减值77 亿影响，总投资收益率由11 年的3.51%降至2.71%，但综合投资投资收益率由去年1.88%上升至4.72%。由于股票投资增加，导致交易性金融资产较年初上升67.9%至397 亿，由此可见公司一季度在权益配臵方面还是偏积极的。
    退保率0.76%，比去年同期0.73%略有上升，年化后3.04%，相比去年2.79%有一定上升。
    维持增持评级和目标价28 元。一季度盈利下降在预期之中，作为滞后指标对二季度股价不会有影响；并且浮亏已消化，净资产和综合投资收益连续反弹，二季度盈利将同比增长，净资产也将继续上升，并且税延型养老险试点有望推出，对寿险发展有利，维持公司的增持评级和28 元目标价。