投资要点
    . 事件：兴业银行发布 2012 年一季报，实现归属母公司净利润82.9 亿，同比增长58.7%，实现每股收益0.77 元（全面摊薄），每股净资产11.49 元。
    . 2012Q1 净利润额超出我们此前预期约6 个百分点，且超预期主要来自于营业收入的增长（同比增速高达65%，环比增长2.4%），这主要得益于：（1）非信贷资产规模继去年下半年大幅增加后一季度仍配置量较多（主要是买入返售类规模2012Q1 净增加约1800 亿），使得生息资产日均余额较年初增长32%。
    （2）加息重定价的翘尾因素及2011 年以来新增贷款的收益率上浮占比持续上升的累积效应驱动2012Q1存贷利差较2011Q4 继续扩大16 个BP达4.86%，净息差水平较2011 年全年水平上升16 个BP至2.64%（公司口径）。（3）中间业务净收入环比虽有近11%的下降，但该降幅仍好于此前预期，同比实现约62%的增长。