投资要点：
     公司1季度收入1 9亿、同增14%，净利润2.4亿、同比下降2006%，EPS-0.18 元。业绩同比大幅下降的主要原因：（1）本报告期水泥、熟料销量同比减少，水泥价格也同比降低，加之原燃材料价格上涨影响成本上升，毛利率由27%下降至20%、下降7.7 个百分点；（2）在建项目陆续投产及新并购公司纳入合并，三项费用率同比增加12 个百分点。 1 季度业绩这体现了两个特点：（1）北方企业因为冬天天气寒冷难以施工， 水泥需求冷淡水泥企业停产冷修开工率低，导致单位成本上升多，一般产能越大成本上升越多亏损越多的概率大，这个和往年差不多，差别在于产能比往年大；（2）体现了宏观调控对区域内需求有较大影响，一方面导致去年下半年以来水泥价格下跌，另外导致今年进入旺季需求和价格复苏比往年时间慢和力度弱，同样符合逻辑。正是因为这样反应公司区域盈利目前处于底部区域，一方面可以加速淘汰落后产能退出，另外就是抑制新增产能释放的速度，再就是深刻教育同行启迪他们价格协同和联盟意识。 
    公司的区域主要两个特点：一是城镇化率还要提升空间，需求有较大的弹性；二是区域内集中度达到了可以协同的基础，但意识在逐步磨合，协同弹性要看需求给力才可。以中长期视角来看，上半年这两个弹性因素均处于最底部，未来弹性一旦需求起来，业绩将是双向弹性驱动，特别是千亿集团战略引致河北集中度大提升和上下游一体化产业链打造，现实虽略冷但正预示着未来的弹性空间。2012-13 年EPS1.47、1.94 元，长期增持。