1季度业绩同比下滑，市场已有预期
    公司1季度亏损同比大幅上升
    公司12年1季度营业收入19.15亿元，同比11年1季度22.15亿元下降了13.5%；归属母公司股东的净利润-2.37亿元，同比去年1季度-1.13亿元，亏损大幅上升，每股收益为-0.176元。公司曾于2月14日发布过业绩预报，公司1季报数据基本符合业绩预报内容，因此我们认为公司业绩并不超出市场预期。
    毛利率和销量同比下滑导致业绩不佳
    我们认为，公司1季度业绩同比大幅下滑的主要原因是毛利率和销量下滑所致。公司1季度毛利率水平仅为19.1%，同比11年1季度26.5%下降了7.4%个百分点，环比11年4季度25.2%下滑了6.1%个百分点。毛利率下滑的主要原因是因为1季度河北、天津等地区水泥价格下降所致。此外，公司11年新增熟料产能1230万吨，但1季度产销量却同比下滑，导致平均吨成本有所增加，管理费用率和财务费用率也分别从11年1季度的12.7%/7.9%上升至目前的18.0%/12.7%。