简评
    三因素导致业绩同比、环比显著下滑
    报告期公司业绩同比、环比均显著下滑，主要影响因素有三方面：一是国内外需求依然疲弱，及春节因素影响下，公司产能利用率维持低位（我们估计在60%左右）；二是弱市中公司调整产品结构，低压段产品订单增多，导致综合价格水平同比、环比均下降；三是新项目进入集中投产期，固定资产摊销大幅增加。
    新项目投产苦乐参半，寄望产能利用率提升
    今年年初500 万平米高压电极箔项目投产（目前产能达到400 万平米，原有产能400 万平米），4 月份2
    150MW 热电机组投产，5~7 月份1.5 万吨非铬酸电子铝箔(二期)、电子材料循环经济产业化项目（一期）和9 万吨一次高纯铝项目相继投产。今明两年随着产量的释放，公司的收入和利润规模是上升的趋势。对盈利能力的影响有正反两方面，正面影响是自备电增加，我们估算降低今年电力成本0.85 亿元左右；负面影响是固定资产摊销大幅上升，估计增加生产成本1.5 亿元左右，公司经营压力较大，业绩增长主要依靠产能利用率的提升。