结论与建议：
     2011 年净利润增长52%：2011 年实现营收6.49 亿元（YOY+35%）,实现净利润2.17 亿元（YOY+52%）,每股收益1.36 元。其中，综合毛利率提高0.3 个百分点，销售费用率降低1.0 个百分点，管理费用率提高1.5 个百分点，财务费用率降低6.7 个百分点，使营业利润率提高5.9 个百分点。2011 年4 Q 实现营收1.61 亿元（YOY+42%）/（QOQ+6%）,实现净利润0.71 亿元（YOY+99%）/（QOQ+42%）,每股收益0.446 元；净利润大幅增长原因：主要由于公司高新技术企业认定，由25%的税率调整至15%计算所得税费用，前三季度25%收取的多交税费返还至4Q，致使4Q税率为-22%，同比降低35 个百分点，环比降低48 个百分点。
     产品结构升级，冻干系统增长359%：2011 年冻干机业务实现营收3.65亿元（YOY-9%），但是冻干系统业务实现营收2.52 亿元（YOY+359%），冻干系统的大幅增长一方面证实了终端药企设备升级的强劲需求，也肯定了公司冻干单机—冻干系统—冻干工程的产业升级策略的正确性。
     2012 年将延续新版GMP 改造高潮，预收账款确定业绩：新版GMP 要求血液制品、疫苗、注射剂等无菌药品生产企业，须在2013 年12 月31日前达标。2011 年以来部分制药企业采取的观望态度，由于大限时点将至，2012 年也将是新版GMP 改造高潮。公司为订单式的生产模式， 2011年底预收账款为4.14 亿元，公司订单充足，我们认为东富龙2012 年增长态势将延续。
     海外市场和生产线延伸是未来看点：2011 年，公司海外销售实现7,444万元（YOY+1.87%），其中，亚洲地区实现销售收入 4,092 万元（YOY+41.87%），欧洲由于受宏观经济影响实现销售收入3351 万元（YOY-24.19%）；随着全球大量专利药的到期，仿制药迎来大好发展时机，有效拉动高性价比的冻干设备的需求，看好公司未来海外市场的发展。公司上市融资后目前在手现金达17 亿元，2011 年收购德惠空调和德惠工程，取得工程施工资质；和日本合资生产无菌隔离器，涉足高端隔离器领域；借助资金优势，进行战略性投资并购，通过外延式发展，一步步打开产业链的空间和市场。
     盈利预测：公司为国内最大的冻干机设备制造商，冻干产品结构升级线路清晰，看好长期发展，我们预计2012 年/2013 年实现净利润2.96 亿元（YOY+36%）/3.84 亿元（YOY+30%），EPS 为1.85 元/2.4 元，对应PE为19 倍/15 倍，维持“买入”的建议。目标价44.00 元（2012PE X24）。