投资要点 
    公司公布 2011 年度报告：公司 2011 年度营业总收入为 6.49 亿元，同比增长 35.0%，主营业务利润为 3.12 亿元，同比增长 35.5%，营业利润为 2.47亿元，同比增长 56.8%，利润总额为 2.55 亿元，同比增长 52.6%，归属于上市公司股东的净利润为 2.17 亿元，同比增长 52.2%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为 2.11 亿元，同比增长 57.9%，基本每股收益为 1.39 元，每股经营活动产生的现金流入为 0.71 元。其中第四季度收入为 1.61 亿元，同比增长 42.1%，营业利润为 0.60亿元，同比增长 67.1%，归属于上市公司股东的净利润为0.71亿元，同比增长 99.0%。公司拟以 1.6亿股为基数，每 10股转增 3股，每 10股派发现金股利 6元（含税）。 收入中冻干机同比下降约 9%，但冻干系统增长约 3.6 倍：我们认为冻干产业会逐渐从冻干单机为主升级到冻干系统甚至冻干工程，所以 2011 年的趋势可能会在 2012 年重演，未来公司将以冻干系统为主。另外有竞争对手也在进入冻干行业，我们预计他们产品应该以冻干机为主，所以未来冻干机的毛利率可能会在去年的45.8%的基础上进一步下降；也因此我们认为公司主动的产业升级有助于维持利润水平，公司冻干系统的毛利率在50%以上，随着新产品整合进入，可能有进一步提高的空间。 上市后费用控制良好：公司上市后管理费用率上升 1.5 个百分点而销售费用率下降 1个百分点，前者主要是人员薪酬和研发费用增加较多，而后者是因为公司业务中高价值的冻干系统占比增加导致同等营销下费用率下降。此外上市融资后公司资金额达17亿，每年产生约 4000万利息收入，对公司业绩和现金流均有正面影响。此外公司已经获得更新的高新技术企业证书，2011年已按照15%税率计算，证书有效期三年。 
财务与估值 
    我们维持预计公司 2012 和 2013 年每股收益分别为 1.79 元和 2.35 元、预计 2014年每股收益为 2.74元， 考虑可比公司市盈率的取值范围， 给予 2012年 24倍市盈率，对应目标价 43.00元，维持公司买入评级。