投资要点
    2012 年1 月19 日东富龙发布公告，与日本株式会社AIREX 合资设立的上海东富龙爱瑞思有限公司获得工商营业执照，正式成立，其中公司出资105 万美金，持有该合资公司70%的股权。
    合资公司的经营目标为年产 100 套的无菌隔离系统，并将在3 年以内达产。根据双方约定，合资公司使用日本株式会社AIREX 的知识产权的费用按销售净收入的1.5%提取，期限为2012 年～2018 年共7 年。
    “无菌隔离”概念首次在新版GMP 中提出，将成为我国无菌生产企业车间设计的发展方向。2011 年3月起实施的新版GMP，对无菌生产提出了更为严格的要求，并且首次提出了“无菌隔离”的概念，如在附录无菌药品中新增隔离操作技术，强调高污染风险的操作宜在隔离操作器中完成。我们认为随着国家对药品安全性监管的力度逐渐加强，药品生产企业生产的规范性和无菌性也将更为严苛，这些都为无菌隔离系统在我国的推广奠定了基础。
    随着越来越多的医药企业产品出口到海外市场，无菌隔离系统的应用也将得以普及。根据ISPE2010 年的统计数据显示，国外灌装线上隔离器的使用率已经达到95%以上，主要在欧洲、北美和日本。全球在运行的最高端的Isolator 设备共计427 台，亚洲仅有60 多台，大部分在日本。随着我国越来越多的医药企业进入海外市场，生产厂房也需要通过FDA 等的认证，所以无菌隔离系统未来将有很大的需求空间。
    布局隔离系统，形成高端产品梯队，市场空间有望进一步打开。子公司共和真空技术有限公司生产的三重热交换系统冻干机属于高端设备，此次与日本AIREX 合作生产高端隔离系统（AIREX 公司是日本隔离器顶级研发、设计和制造企业，占有日本70%的市场份额），将进一步完备公司在高端技术领域的产品梯队，使之具有与国际制药设备巨头伊马爱德华可以匹敌的技术竞争力，有望获得更多高端客户的生产订单。
    考虑到合资公司 100 套无菌隔离系统将在3 年内达产，同时隔离系统产品销售需要一段时间的市场培育，我们暂时不调整公司的盈利预测，预计2011~2013 年对应EPS 分别为1.34/1.76/2.21 元，增速50%/30%/25%。给予“增持”评级。
    风险提示：新 GMP 带来的改造需求不达预期；不锈钢涨价带来的毛利率下滑风险