公司公布 2011 年年报：收入、利润同比分别增长35%、52%，实现EPS 1.36元，略高于前期业绩快报。冻干系统化趋势明显，预计12 年仍将延续。预计12年净利润同比增长30%，实现EPS 1.76 元，维持“强烈推荐-A”评级。
     11 年实际业绩略超业绩快报：实现收入6.49 亿元，同比增长35%，营业利润2.47 亿元，同比增长56.8%，净利润2.17 亿元，同比增长52.2%，小幅超过业绩快报的49.7%，实现EPS 1.36 元；系统化带动毛利略小幅提升；管理人员工资上升以及研发投入增加，管理费用同比增长54.7%，管理费率提升1.5 个百分点；超募资金带来利息收入，财务费用-4391 万元。期末货币资金17.2 亿元，存货3.42 亿元，同比略有增加，预收账款4.14 亿元，同比略降4700 万元。拟每10 股转3 股派6 元（含税）。12 年计划实现收入8 亿元，同比增长23.3%。
     冻干机系统化趋势明显：冻干系统实现收入2.52 亿元，同比大幅增长359%，占比提升至39%，毛利率提升0.8 个百分点；冻干机收入下降9%至3.66 亿元，毛利率下降1.7 个百分点；配件及服务实现收入2543 万元，同比增长27.7%。
     国内收入增速较快：国内市场实现收入5.74 亿元，同比增长41%，国外市场实现收入7444 万元，同比仅增长1.9%，国外收入比重仅为11.5%。
     预计 12 年整体环境有利于订单的取得：11 年对新版GMP 的观望以及整体紧缩的货币政策影响了药品生产企业固定资产投资的节奏，对药机行业订单获得造成一定的压力。我们认为12 年订单的获得要远优于11 年：1、按照国家的政策要求，13 年底所有无菌注射剂生产线需通过新版GMP 认证，改造或者新建产能需在12 年下订单；2、12 年的货币相对宽松，有利于药企的固定资产投资；3、公司具有资金优势，在订单获取方面具有相对优势。
     业绩预测和投资评级：预计12～14 年实现EPS 1.76 元、2.27 元和2.86 元，同比分别增长30%、28%和26%。公司在技术、性价比、市场品牌、销售网络、客户服务等方面的具有竞争优势，上市募集资金后积极拓展产业的先发优势，当前股价对应12 年预测PE 20 倍，维持“强烈推荐-A”评级。
     主要不确定因素：原材料价格波动；竞争对手的恶性竞争。