公司4月17日公布2011年报，2011年营业总收入11.33亿元，同比增长38.73%，实现净利润32,490.96万元，同比增长42.05%。符合市场预期。
    而公司2012年一季度实现营业收入2.85亿元，同比下滑10.15%，净利润8445.15万元，同比下滑10.53%。略低于我们预期。
    点评如下：
    公司是我国液气密行业技术突破类的典型公司。
    公司是我国在高压油缸领域唯一成功突破的自主品牌。在目前我国大力投资高压油缸以及高压泵等产品时期，公司已抢占行业至高点，为公司进一步向其他领域突破提供可能。
    液气密行业是我国装备制造业发展重要环节，成长性良好。
    公司2011年销售挖掘机专用油缸187,141 只和重型装备用非标准油缸36,627 只。在挖掘机领域市场占有率约为30%。公司全年38.73%的增长速度远高于挖掘机行业低于10%的增长速度。
    而2012年，除国内掘进机领域略有增长外，公司还有望在卡特比勒和神钢等国际客户方面获得5-7万只销量，全年销量增长依然有望保持30-40%的增长。且2012年钢铁等原材料价格同比下滑，预期整体毛利率能够保持稳定。
    重型非标油缸领域依然是公司重要增长点。
    重型非标油缸方面，多年来一直处于稳步攀升状况。公司目前重型非标油缸主要集中于：港口设备、海洋工程、重工以及地铁盾构等领域。
    而公司此前因产能有限，放弃了部分重型非标油缸订单，在目前产能有效释放的状况下，相应接单能力有效提升，虽然重型非标油缸市场需求与国内经济发展状况息息相关，在目前国内整体经济增速面临下滑时期，整体增长有限，但公司凭借在油缸领域的优良口碑，相应市场份额有望稳步攀升，预期重型非标油缸领域依然能够保持30%左右的增长。
    盈利预测。
    我们认为，公司是我国高压油缸领域唯一上市公司，进口替代空间广阔，且公司积极开发国际客户，近年依然有望保持较快的增长速度。我们预期公司2012年、2013年、2014年EPS分别为：1.07元、1.53元、2.09元，对应PE分别为：17.26 x、12.13 x、8.85x，我们维持公司“买入”评级，给予12年23倍PE,目标价格24.61元。