主要观点
    1. 公司高压精密液压铸件项目进展顺利，为公司突破泵、阀等产品打下坚实基础。近日，公司举办了高压精密液压铸件项目新厂房的上梁仪式，标志着该重点项目取得阶段性胜利，为泵、阀和马达等新产品的开发打下坚实基础。高压精密液压铸件项目使用5.96 亿元超募资金实施，将形成年产25000 吨液压铸件制品的生产能力，占地177 亩，预计营业收入4.4 亿元，项目建成投产后，仅油缸铸件的生产每年即可为公司降低约2000 万的采购成本。
    2. 一季度受下游挖掘机行业需求不旺影响，业绩可能低于原有预期。根据近期工程机械草根调研结果，3 月份国内挖掘机行业销售呈现旺季不旺的特点，一季度行业负增长可能达到40%-50%。受下游挖掘机行业需求不旺影响，预计公司一季度业绩低于原有高增长预期。但是根据近期国务院会议要求，国内今年建成一批包括铁路、高速公路及农村公路、机场和城市轨道交通在内的重大项目，未来国内大型基建项目开工有望复苏，加上近期挖掘机出口增长趋势明显，预计挖掘机行业销售高峰会后移，全年看有望实现与去年持平。预计公司2011 年至2013 年挖掘机专用油缸销量分别为20.5 万只、24.8 万只和33.3 万只，仍然看好公司全年业绩。
    3. 给卡特彼勒等外资厂商配套可以对冲国内市场需求波动风险，全年有望超预期。自去年四季度开始，公司给卡特彼勒挖掘机专用油缸配套已经开始实施，而且进展顺利。由于卡特彼勒挖掘机是供应全球市场，可以有效对冲国内市场需求风险。其它外资或合资厂商，如神钢和沃尔沃等，也正在谈判或已经开始供货。公司给外资或合资挖掘机企业配套挖掘机专用油缸，有望超预期。
    4. 业绩预测。预计公司2011 年至2013 年，EPS 分别为0.81 元、1.08 元和1.35 元，对应2012 年动态PE 为17 倍，未来年复合增长率为29%。考虑到公司高精密铸件项目进展顺利，未来有望实现泵、阀的突破，理应获得更高估值，维持推荐评级，未来6 个月目标股价24 元。