国内市占率预计将稳步提升
    恒立是目前国内唯一能够批量、全系列供应挖掘机油缸的内资公司。我们判断，恒立在国内的市场占有率将在未来稳步提升：（1）国产品牌挖掘机在国内的份额逐步提升，我们预计未来3年从40%提升至50%，未来5年提升至60%。（2）国产挖掘机降低外资油缸的进口，进一步提高国产油缸的使用比例。
    进入国际挖掘机品牌采购体系
    恒立进入卡特、神钢等国际品牌的供应体系，我们认为对于公司成长壮大具有重要的意义：（1）带来新增订单，我们假设2013年恒立对卡特的供应量将增长到10万只；（2）有助于稳定并提高公司的毛利率；（3）成长空间被打开，应从全球需求的角度去看待恒立。
    未来有望成为液压系统供应商
    公司志存高远，不断为液压系统成套供应商的梦想而努力。公司利用超募资金5.96亿元建设高精密液压铸件项目，未来计划形成年产25000吨的液压铸件制品的生产能力，主要产品为高压油缸端盖、导向套、高压多路阀阀体、泵和马达壳体等。我们认为未来几年恒立在柱塞泵领域的进展值得关注。
    估值：首次覆盖给予“买入”评级，目标价23元
    目标价是基于瑞银VCAM工具，进行现金流贴现绝对估值，WACC假设为7.8%。我们预计恒立油缸2011、2012年EPS分别为0.75元、0.98元。目标价对应2011、2012年31倍、23倍市盈率。