油缸销售情况回顾：恒立2011 年共销售挖掘机专用油缸187,141 只，同比增长38%；销售重型装备用非标准油缸36,627 只，同比增长35%。2011 年挖掘机均价4740 元，较2010 年的4493 元，提高5.5%，并非市场预期因中小挖掘机油缸占比提高，均价下降。重型装备油缸均价6454 元，较2010 年的7193 元有所下降，特种油缸属非标准化订单生产，不同产品可比性不强。2012 年恒立签下日立造船地铁盾构（出口美国）的特种油缸订单，单价高达4000 万元/台，这笔订单说明恒立已处于全球地铁盾构机油缸技术领先地位，预计二季度交付。
    2011 年油缸毛利率提高，显示规模效应，四季度开始由于固定资产折旧增加，毛利率环比下降。2011 年挖掘机专用油缸毛利率高达43.75%，同比提高0.81个百分点；重型装备用非标准油缸毛利率42.52%，同比提高了1.34 个百分点。
    而四季度到一季度毛利率环比下降，我们认为一方面是需求回落，另一方面是固定资产大幅增加。2011 年末固定资产账面原值为9.53 亿元，比年初增长6.6倍，主要原因是年产20 万只挖掘机专用高压油缸项目、年产5 万只重型装备用非标准油缸项目、液压技术研发中心项目厂房及部分设备四季度转入固定资产。
    2011 年固定资产折旧增加1400 万元，全年来看增加折旧5600 万元。不过，只要下半年挖掘机销售回暖，规模效应体现，毛利率将回升。