事件：  公司年报显示，2011 年公司共实现收入203.5 亿元，同比增长30.95%，营业利润84.96 亿元，同比增长39.41%，归属母公司股东净利润61.57 亿元， 同比增长40.09%，每股EPS1.62 元。其中，第四季度实现收入同比增长15.54%，营业利润同比增长31.83%，归属母公司股东净利润同比增长33.93%。利润分配方案：每10 股派现金5.00 元（含税）。  点评：  2011 年五粮液酒类业务收入为184.7 亿元，同比增长31.2%，基本被茅台的184.02 亿元追平。   其中，出厂价120 元以上的高价位酒销售140.9 亿元，同比增长29.31%； 中低价位酒销售43.77 亿元，同比增长37.70%。收入增长均低于茅台的58.19%和洋河的66.90%。  其中，提价是一重要因素。茅台11 年初就提价24%贡献了收入增速的一半左右。而五粮液则到9 月10 日才提价20%-30%（其中，52 度水晶瓶五粮液出厂价从509 元上涨至659 元,上涨29.5%），而且由于五粮液拖欠非华东经销商平均4 个月左右导致提价效应有所滞后。期间，五粮液加大团购出货量实现出厂均价的提升，但预计全年五粮液吨酒价格因素的增长贡献仍远低于茅台的24%。  提价迟缓致使高价位酒毛利率受压，中低价位酒毛利率下降更大。   2011 年五粮液高价位酒的毛利率为84.63%，同比减少1.21 个百分点，中低价位酒毛利率为29.01%，同比减少7.15 个百分点。  其中五粮液高价位酒由于内部销售结构调整，部分消化了原材料和人工成本上涨压力，但仍下降1.21 个百分点；而中低档酒因提价转嫁成本的能力不强， 毛利率同比大幅下降7.15 个百分点。  费用增长基本得到控制。   2011 年营销费用同比增长14.79%，管理费用同比增长12.09%，均低于收入31%的增幅，使得营业费用率和管理费用率分别下降1.43 和1.45 个百分点。  全年三项费用率的下降抵消了毛利率下降，使得利润率提升2.71 个百分点。  第四季度收入增15.54%，毛利率同比下降8.93 个百分点，可能与控货有关。   公司第四季度实现收入47 亿元，同比仅增长15.54%，剔除价格因素，四季度销量基本无增长，预计与经济放缓影响经济活动量而使得市场面承压公司采取控货保价有关，毛利率同比下降8.93 百分点环比基本持平正好与此对应。且11 年底预收款90.5 亿元，同比增27.29%，低于30%左右的收入增速，说明公司并没有过多预留利润。  市值被洋河超越，压力促改革，提升中高档酒的营销能力是关键。