主要观点：
    公司2011 年度业绩靓丽
    公司2011 年度业绩增长基本符合预期。2011 年公司实现酒类主营业务收入184.74 亿元，同比增长31.20%；其中第四季度单季营业收入为47.02 亿元，同比增长15.54%。自11 年4 季度提价以来，公司生产经营形势持续向好，五粮液系列酒产品销售总量较上年同期有显著增长。同时，受粮食等原辅材料价格、人工成本上涨等因素影响，公司酒类产品毛利率有所下滑，2011 年酒类综合毛利率为66.12%，较10 年下降约2.5%。截止到11 年末，公司预收账款为90.5 亿元，较三季度末增加超过10 亿元，仍然维持在较高水平。今年公司将按提价后的价格给经销商供货，随着预收账款的逐步消化，公司收入有望保持30%以上的增速。
    高档酒短期受压 公司或加大中档酒投入
    受节后高端白酒价格回落影响，公司高端主品牌产品的价格也有所回落，但目前已有企稳迹象。在业内普遍预期12 年高档白酒消费增速将放缓的背景下，公司或将发力中档产品。公司12 年计划进一步扩大产能，提高产品市场占有率；加速营销体系、管理体制和运行机制改革；推进国际化战略。公司未来将持续对中档系列酒销售进行改善，推动团购业务发展，在把高端酒做精的同时，提高中档酒的利润贡献。公司新管理层目标明确，对于公司未来发展充满信心，同时在市值考核的压力下，管理层有动力确保业绩得到释放。