增发预案：
    公司拟向财政部、社保基金、平安资产、一汽集团、上海海烟、浙江烟草、云南红塔等7 个对象定向增发A 股65.42 亿股，RMB4.55 元/股；拟向财政部、汇丰银行、社保基金、Best Investment、中寿（海外）、中再资产、新华保险、中信证券融资代理等8 个对象定向增发H 股58.35亿股，HKD5.63 元/股，合计募集资金566 亿元；此次方案有待5 月9日的临时股东大会批准，且分红不影响增发价格。
    主要观点：
    增发后核心资本充足率、资本充足率将达到10%、13%
    2011 年3 季度末，交通银行的核心资本充足率、资本充足率分别为9.24%、11.89%，以2011 年3 季度数据衡量，公司预计资本监管新规对资本充足率的负面影响在0.5 个百分点以内；此次融资566 亿元后，分别提升至10%、13%（已考虑资本监管新规要求），超过9.5%、11.5%的系统重要性银行标准。
    按公司十二五发展目标，3-4 年内不需再融资
    根据公司十二五规划目标，2015 年资产规模达8 万亿元，利润达800亿元，公司存款、贷款同比增速好于四大行，预计风险加权资产增速维持在13-15%之间，分红率维持在30%以上，在市场环境未发生重大变化前，公司在未来3-4 年内不再需要融资。
    公司股权再融资规模符合预期
    此前我们在专题报告中对交通银行的融资缺口进行过测算，预计可能需要增加核心资本557 亿元，此次公司A+H 股定向增发预案募集资金规模接近我们测算的结果，符合预期。未来需要关注银行业的不良贷款率变动情况，不良贷款上升可能会带来额外的股权融资需求。
    投资建议：
    维持公司评级：大市同步。
    我们维持公司“大市同步”评级。
    风险提示
    房地产市场调整，导致不良贷款率大幅攀升，对银行业当期利润及净资产造成冲击，带来银行股的股价下挫。