公司年报，2011 年实现营业收入11.1 亿元，同比增长45%，营业利润2.3亿元，同比增长32%，归属上市公司股东净利润1.9 亿元，同比增长15%，EPS 为0.59 元，略低于我们此前预期。
     硝酸铵涨价影响公司盈利。2011 年国内硝酸铵价格大幅上涨，公司采购价格较2010 年同比上升14.98%，工业炸药销售收入虽同比增长70%，但成本增长88%，毛利率降低至38.9%，同比降低5.8 个百分点；爆破线、高压聚乙烯等原料价格上涨，也导致公司起爆器材毛利率同比降低4 个百分点。2011 下半年至2012 年国内新增硝铵产能较多，且二元复合肥出口受限，我们预计2012 硝铵价格将平稳或小幅下降。
     2011Q4 业绩低于预期。Q4 收入2.9 亿，环比Q3 增长6.4%，因Q4 通常为季节性销售旺季，收入环比增幅较低，我们认为，应与贵州福泉“11.1”事件后，12 月份公司产品销售量低于预期有关。Q4 国内硝铵价格环比Q3上涨约5%，公司Q4 综合毛利率则由Q3 的41.6%降低至37.5%。