2011 年公司营业总收入为11.06 亿元，同比增长44.88%；归属于上市公司股东的净利润为1.90 亿元，同比增长15.49%；基本每股收益为0.59 元。公司2011 年经营业绩的增量主要来自内蒙古，尤其是对柯达化工的成功并购，较大幅度提升业绩。
    公司民爆产品综合毛利率下降 6.74%，至42.93%，主要是原料硝酸铵、爆破线、高压聚乙烯等采购价格同比上升造成。公司硝酸铵原料采购自川化和金象，今年2 月份采购均价在2350 元(含税），采购成本比2011 年四季度已有5%左右的下降。公司2011 年税收增加151.08%，512 大地震导致的雅化绵阳、雅化旺苍享受的地震免税优惠政策已于2010 年12 月31 日到期，目前税率恢复到15%。
    公司出资成立爆炸合成新材料公司，产品主要为爆炸合成金刚石。
    公司出资建设1000 万个的汽车安全气囊用点火具生产线，预计2012年下半年投产，目前汽车安全气囊用点火具国内有4 家生产企业，公司是政策允许的第五家。
    公司收购四川凯达(4.8 万吨许可产能）12%股权，今年有望进一步扩大股权收购。公司控股的新疆哈密德胜化工辐射矿产较多，目前主要是煤矿开采，3000 吨炸药产能下半年有望投产。公司还积极整合四川民爆流通企业，提高市场占有率。公司已经获得炸药出口资质，目前主要出口缅甸和蒙古。
    预计公司 2012-2013 年每股收益0.71 元和0.96 元，目前对应PE 为22 和16 倍，维持谨慎推荐评级。公司未来成长性依然在于募投项目、行业整合和“爆破一体化服务”。
    风险提示：硝酸铵价格大幅上涨；国内基础工业和基础设施建设放缓；整合进度低于预期。