事件：
    伊利股份发布2011 年报，公司11 年实现收入374.5 亿，营业利润17.5 亿，同比分别增长26.3%和188.3%；实现归属上市公司股东的净利润18.1 亿，同比增长132.8%，EPS1.13 元。若扣除投资收益2.4 亿的影响，EPS 约1 元。
    需求拉动、产品升级双轮驱动 奶粉为亮点
    公司收入增长得益于销量增加和产品升级两方面，在同比增长的77.2 亿元收入中，有47.8 亿（62%）来自销量增长，其余来自产品升级和提价。受制成本压力，公司整体毛利率同比下降1.05 个百分点，主要是液态奶毛利率下降所致。
    各系列产品中，液态奶仍然是最大的收入增长点，但奶粉及奶制品盈利能力最强。从收入上看，液体乳、冷饮、奶粉及奶制品实现收入分别为269.3 亿、42.2 亿和56.4 亿，同比增长28%、19%、22%，液态系列涨幅最大，收入占比也最高。从盈利能力看，液态系列受制成本压力，毛利率同比降低2.27 个百分点，冷饮毛利率变动不大，而奶粉及奶制品系列通过产品升级和提价，毛利率上涨了3.61 个百分点达到42.6%。奶粉及奶制品（尤其是婴幼儿奶粉）已成为毛利率提升的最大动力，虽然收入占比仅15%，但利润占比达25%。
    费用率下降提升盈利能力
    公司开展"双提"工作效果显著，销售费用率同比下降3.48 个百分点到19.5%，从而使利润增加约13 亿。因此，尽管毛利率下降， 但费用压缩使得公司净利率同比提升2.2 个百分点到4.89%的较高水平。
    加大奶源建设 生物资产占比大幅提高
    公司大力加强奶源建设，期间购入大量青年牛、育成牛使生产性生物资产占比从期初的0.89%增长到期末的4.37%，达到历史最高水平，而光明、三元、皇氏的这一比例（截止三季度）分别为2%、0.22%、4.7%。