伊利股份(600887.SS/人民币19.14, 买入)发布2011 年业绩预告：经公司财务部分初步测算，预计公司2011 年度实现归属上市公司股东净利润较上年同期增长100%以上。
    2010 年度，公司实现归属上市公司股东净利润7.77 亿元，按最新股本计，折合每股收益0.49 元；按公司预告口径，2011 年度归属上市公司股东净利润超过15.54 亿元，每股收益将超过0.97 元，市场一致预期为0.975 元。我们预计年报最终披露业绩同此前我们预计的1.04 元相近，暂不调整盈利预测。
    2011 年度公司业绩大幅增长，原因多个方面，概括而言，其一，公司收入增速较快，领先行业水平，全年收入增长预计超过20%；其二，维持年初“龙头企业销售费用投入拐点初步来临”判断，1-9 月份销售费用率下降1.69 个百分点，由于销售额基数大，费用率下降导致利润贡献显著；投资收益贡献。
    公司是值得中线持有的大众消费龙头企业。概括而言，乳业龙头股的投资价值在于：1）代表行业的成长性，预计2012 年收入增速仍达20%；2）对龙头企业有利的竞争格局，产业政策以及企业自身积累导致产业链上中下游资源向优势企业集中，“马太效应”明显；3）市场份额稳固后的结构升级故事，事实上公司儿童奶、金典以及金领冠奶粉收入增速大幅高于白奶增速；4）业绩弹性。
    不考虑增发摊薄，预计伊利股份2011-13 年每股收益1.30 元与1.53 元，维持买入评级。